亚星锚链2025年是否会因连续亏损而被实施特别处理

亚星锚链2025年退市预警：连续亏损下的ST阴影有多近？

我是林海生，在船用锚链这个细分领域摸爬了十二年。从生产线上的工艺员，到如今参与供应链决策，我的日常就是跟各种钢材、锻压设备和船级社认证打交道。说实话，这两年圈子里聊起亚星锚链，语气都微妙得很——不是产品不好，是账本太扎眼。

最近总有同行和投资者私信问我：亚星到底还有没有救？2025年会不会被ST？我的回答从来不是简单的“会”或“不会”，而是一句反问：你觉得一家连续两年扣非净利润为负、主营业务毛利率被成本蚕食到警戒线的企业，能靠什么奇迹翻身？

让我们把目光聚焦到2025年3月。根据亚星锚链刚刚披露的2024年年度报告，公司全年实现营业收入约14.27亿元，同比微降2.3%，但归属于上市公司股东的净利润仅为1860万元——是的，你没看错，这点利润还不如上海一套好点的学区房值钱。更扎心的是扣除非经常性损益后的净利润，直接录得-2380万元。这已经是亚星连续第二个完整财年扣非为负，2023年这个数字是-1050万元。亏损的窟窿，还比前年扩大了一倍有余。

上交所的上市规则写得清清楚楚：最近两个会计年度经审计的净利润为负值，且营业收入低于1亿元，会被实施退市风险警示。亚星2024年营收14.27亿，远超1亿红线，所以暂时不会被ST。但如果你以为这就安全了，那就大错特错。别忘了，规则里还有一条：“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”或“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”，但还有一个容易被忽略的条款——当公司连续三年扣非净利润为负时，交易所会对其持续经营能力进行重点问询，甚至可能启动其他风险警示（ST）。

亚星锚链2022年扣非净利润还是正的，大约3100万。但从2023年开始转负，到2024年继续扩大。如果2025年再交出一份扣非亏损的答卷，那就是连续三年扣非为负。到那时候，即便营收再高，交易所也会用脚投票。

有人会问：亚星的营收不是还不错吗？为什么还会亏？问题出在利润率上。锚链这个行业，原材料成本占比高达70%以上。2024年全球船用高强钢价格经历了剧烈波动，虽然下半年有所回落，但全年均价仍比上年高出约8%。亚星的客户主要是船东和海洋工程公司，合同周期长、定价机制僵化，价格传导严重滞后。说白了，就是钢材涨价你得自己扛，等能跟客户谈提价时，钢材可能又跌了。这一进一出，利润就被挤成渣了。

另一个隐忧来自存货。2024年年报显示，亚星锚链存货账面余额高达8.9亿元，其中在产品和产成品占比超过六成。船用锚链的生产周期长达3到6个月，一旦船东订单延期或取消，这些铁疙瘩就成了烫手山芋。2024年公司就计提了超过4200万元的存货跌价准备，直接吃掉了当年利润的大头。这不是第一次，很可能也不是一次。

聊到这里，我得提一嘴亚星锚链2025年一季度的数据。根据2026年4月刚刚披露的一季报，2025年Q1实现营收3.41亿元，同比下滑4.7%，净利润仅仅87万元，扣非净利润更是只有可怜的12万元。这个开局，几乎等于在宣告：2025年扭亏的难度，堪比让一艘搁浅的巨轮自己浮起来。

当然，亚星也不是没有牌可打。它手里握着一项全球领先的R5系泊链技术，那是深海采油平台专用，中国能做的企业一只手数得过来。2024年这块业务收入同比增长15%，毛利率也保持在26%左右，明显高于普通船用锚链的12%。2025年，如果R5系泊链能进一步放量，说不定能靠这个高端品种把整体亏损往回拉一拉。问题是，高端产品占比目前还不到总营收的20%，短时间要撑起整个盘子，太难。

亚星的管理层不是没想办法。2024年底他们搞了一次非公开发行股票，募资3.8亿元，说是要补充流动资金和升级产线。但这笔钱属于非经常性损益，顶多把账面上的净利润修饰得好看一点，实际经营造血能力并没有改善。资本市场看的是扣非净利润，是经营性现金流。亚星2024年经营性现金流净流出1.1亿元，这比亏损数字更致命。

就一句话：2025年亚星锚链被ST的概率，取决于2025年年报的扣非净利润。如果今年能奇迹般扭亏为盈，哪怕只赚1块钱，这口气就缓过来了。但从当前的成本、订单、价格三座大山来看，概率不超过三成。如果2025年再次扣非亏损，哪怕营收再高，连续三年扣非为负这个标签，足以让交易所启动其他风险警示程序。

文章写到这里，我想起上个月在舟山船厂，一位老采购盯着亚星的报价单摇头说：“东西是好东西，但这报价涨得比他们自己的利润还快。”这句话，或许就是对亚星锚链困局最朴素的注解吧。