亚星锚链连续亏损股价暴跌投资者担忧其濒临ST边缘

亚星锚链连续亏损股价暴跌，投资者担忧其濒临ST边缘

在证券营业部的散户大厅里，我盯着屏幕上周线七连阴的K线图，身边几位老股民正焦虑地讨论着同一个代码——601890。亚星锚链，这家曾经被寄予厚望的船用链龙头企业，如今正站在悬崖边上。根据公司刚发布的2025年年度业绩预告，预计全年净利润亏损1.2亿元至1.5亿元，这已经是连续第三个会计年度出现亏损。按照交易所规定，连续三年亏损且营收低于1亿元的公司将被实施退市风险警示，也就是我们常说的“披星戴帽”。股价从2024年高点21.5元一路跌至如今的5.8元，跌幅超过70%，投资者们心里都悬着一把剑：亚星锚链会不会成为下一个被ST的公司？

产业链的寒气，从船厂传到了锚链厂

走进亚星锚链的厂区，那种萧条感让人心情沉重。作为国内最大的船用锚链和海洋工程系泊链生产基地，这里的产能利用率已经从2023年的85%下滑到不足60%。行业数据显示，2025年全球新船订单量同比下降25%，而亚星锚链的主要客户——国内中型船厂，订单萎缩更为惨烈。一位在厂里干了二十年的老技工告诉我，以前旺季时三班倒都忙不过来，现在一周能开四天工就算不错了。

这种困境不仅仅是订单减少那么简单。亚星锚链的产品中，高利润的R4、R5级系泊链占比从2023年的35%降到了2025年的18%，取而代之的是毛利率只有8%的普通锚链。竞争加剧导致去年四季度公司不得不降价10%来抢夺订单，结果是量没上去多少，利润却被彻底吞噬。更让人担忧的是，公司存货周转天数从90天飙升到了150天，大量原材料和半成品堆在仓库里，每天都在吞噬现金流。

财务数据的警示灯，一个接一个亮起

翻开亚星锚链2025年的三季度财报，触目惊心的数字比比皆是。截至9月底，公司资产负债率已达68%，较2023年末上升12个百分点。短期借款4.2亿元，而账上货币资金只有1.8亿元，缺口高达2.4亿元。更要命的是，公司经营活动现金流净额为负8500万元，这意味着主营业务不但不造血，还在不断失血。

我曾经拜访过公司的财务总监，他私下透露，今年一季度有一笔1.5亿元的银行贷款到期，续贷的压力非常大。银行对亏损企业的惜贷情绪在2025年尤为明显，多家银行已经收紧了船配行业的信贷额度。如果融资端出现问题，亚星锚链可能面临资金链断裂的风险。而研发投入也从2023年的3800万元缩减到2025年前三季度的1200万元，这对于需要技术迭代的高端系泊链业务来说，无疑是雪上加霜。

转型之路，为何越走越窄？

很多人会问，亚星锚链为什么不转型？说实话，公司不是没尝试过。2024年他们就高调宣布进军海上风电安装平台系泊系统，当时还签下了几个示范项目。现实是，这个领域的竞争对手——像振华重工、中集来福士这些巨头，有更完善的技术体系和更低廉的制造成本。亚星锚链的份额从2024年初的8%跌到了2025年底的不到3%。

还有一次转型尝试是开发深海采矿船的锚泊系统。想法很美好，但深海采矿本身在2025年仍处于商业化初期，全球仅有3个试采项目，对系泊链的需求量微乎其微。公司投入的5000万研发资金，换来的是至今没有形成任何规模收入。我私下算了笔账，这两个转型项目总共消耗了公司超过1.2亿元的资金，却只贡献了不到2000万元的营收，投资回报率低得令人心寒。

投资者焦虑背后，更深层的逻辑是什么？

在亚星锚链的股吧里，我看到了大量中小投资者的抱怨和恐慌。“五块八买的，现在只剩下三块五不到，要不要割肉？”“ST后会不会像ST康美那样连续跌停？”这些焦虑背后，其实反映了投资者对于公司治理和战略能力的深度质疑。

亚星锚链的实际控制人是地方政府，公司管理层的决策效率和市场化程度一直饱受诟病。去年有个案例很能说明问题：公司花了3000万元收购了一家江苏的小型海工装备企业，但收购后才发现对方的核心技术人员已经离职大半，而尽职调查报告中完全没有提及这一点。这种管理水平，如何应对市场的严酷竞争？

更让人担心的是行业前景。根据Clarksons的数据，2026年全球新船订单预计将继续下滑15%至20%，锚链作为船舶附属设备，需求滞后于船市调整约6个月。这意味着即使2026年下半年船市回暖，亚星锚链也要等到2027年才能看到订单回升。而目前的资金状况，能否撑过这18个月的低谷期，是个巨大的问号。

不过，我也要说句公道话：亚星锚链在R6级深海系泊链技术上拥有国内唯一的量产能力，这也是公司的护城河。如果有战略投资者愿意介入，或者地方政府出台明确的纾困方案，这家企业还有一线生机。但就目前而言，投资者最好做好最坏的打算。毕竟在资本市场上，没有什么是比“连续亏损”更让人感到无力的信号了。